蓝鲸新闻7月29日讯，7月28日，青岛惠城环保（300779）科技集团股份有限公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟通过定向发行股票募集资金用于揭阳大南海石化工业区相关环保项目及补充流动资金，同时提示公司2024年及2025年一季度业绩下滑、募投项目产能消化与效益不及预期、废塑料资源化业务推进不确定性、催化剂业务持续承压等风险。
定增募资21.73亿元，投向揭阳两大固废处理项目
根据募集说明书，本次定增拟发行对象不超过35名特定投资者，募集资金将主要用于“揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目”、“揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目”以及补充流动资金。其中，揭阳项目旨在解决石油焦制氢灰渣综合利用及工业固废处理问题，同时产出氢氧化钠、硫酸钙晶须、粗金属等资源化产品，标志着公司从传统环保处理向资源化、高附加值产品转型的进一步深化。
净利润暴跌9591万元，一季度亏损830万元
从定增背景来看，惠城环保近年来业绩承压明显。2024年公司实现归属于母公司股东的净利润4,259.97万元，较2023年大幅下滑9,591.32万元。主要原因是石油焦制氢灰渣处理处置业务毛利下降8,081.20万元，废催化剂处置及FCC催化剂（新剂）业务也出现下滑，仅三废治理业务实现增长。进入2025年一季度，公司净利润更是转为亏损830.32万元，同比下滑140.43%。毛利下降、期间费用上升成为业绩下滑的主因。其中，蒸汽销售价格下降、并网销售量减少是影响一季度业绩的重要因素。
21.73亿元待投，定增成缓解资金压力关键
在此背景下，公司亟需通过资本运作增强资金实力，优化项目布局，缓解当前经营压力。募投项目建成后，预计将新增固废处置产能，提升资源化产品产出能力，有助于公司拓展收入来源，分散业务风险，增强盈利能力。
政策红利加持，资源化转型提速
从定增意义来看，本次募资项目不仅有助于提升公司产能和技术水平，也符合国家环保政策导向。近年来，国家持续推动“无废城市”建设，鼓励工业固废资源化利用。惠城环保作为环保科技企业，其募投项目契合政策方向，有望在政策红利下获得更大发展空间。此外，公司正在推进的废塑料资源化综合利用业务，如20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目、10万吨/年废塑料综合利用项目，也面临较大的资金需求。通过定增募资，有助于加快项目建设进度，抢占市场先机。
未来六年新增折旧成本近2.1亿元，但占比可控
值得注意的是，公司在建项目及募投项目的资本性支出规模较大。截至报告期末，公司重大在建项目及募投项目总投资额达32.82亿元，已投资11.09亿元，未来仍需资金21.73亿元。公司预计通过自有资金、经营所得、银行贷款和发行股票等方式筹集27.46亿元。尽管募投项目预计未来六年新增折旧摊销成本最高达20,956.53万元，但公司测算显示，随着项目达产后收入和净利润的增长，新增折旧摊销占收入和利润的比例将逐步下降，整体可控。
资产负债率有望从68.38%降至57.13%
此外，公司目前资产负债率较高，2024年末为68.38%。若募集资金顺利到位，预计2027年末资产负债率将降至57.13%；若募资未能如期完成，资产负债率可能维持在68.67%的高位。因此，定增募资对优化公司资本结构、降低财务风险具有重要意义。
资源化技术落地广东石化，市场地位有望强化
从行业层面看，环保产业正处于转型升级阶段，资源化、循环利用成为发展方向。惠城环保作为环保科技企业，通过本次定增募投项目，有望进一步巩固其在工业固废处理、资源化产品开发方面的技术优势和市场地位。特别是其自主研发的“高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术”已在广东石化项目中成功应用，显示出良好的技术转化能力和市场前景。
新增产能16.96万吨/年，产能消化成关键挑战
然而，定增项目也面临一定风险。首先是产能消化风险。募投项目新增固废处置产能约16.96万吨/年，虽然公司自有业务和现有客户可落实约90%的废物来源，但剩余废物来源仍需落实。此外，公司部分废塑料项目尚处于建设阶段，投产进度存在不确定性，可能影响产能释放。其次，募投项目效益受行业政策、市场竞争、原料供应等多重因素影响，存在不及预期的风险。第三，公司当前处于扩张期，管理费用、销售费用、财务费用持续增长，若未来盈利能力未能有效提升，可能进一步加剧财务压力。
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